На этой неделе компания Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) Cimentos была утверждена в качестве покупателя бразильского цементного бизнеса Holcim. Стоимость сделки составила 1,03 млрд долларов США. Сделка включает пять цементных заводов полного цикла, четыре помольных установки и 19 установок по производству товарного бетона. Ожидается, что по объёму производственных мощностей CSN станет третьим по величине производителем цемента в Бразилии, уступая только Votorantim и InterCement. Или, если верить наглым заявлениям CSN о простаивающих мощностях конкурентов, вы на втором месте!
Рисунок 1: Карта цементного завода, входящего в состав CSN Cimentos, в рамках приобретения бразильских активов LafargeHolcim. Источник: веб-сайт отдела по работе с инвесторами CSN.
CSN изначально начинала с производства стали, и это по сей день является основной частью ее бизнеса. В 2020 году она сообщила о выручке в размере 5,74 млрд долларов США. Примерно 55% приходится на сталелитейный бизнес, 42% на горнодобывающий бизнес, 5% на логистический бизнес и только 3% на цементный бизнес. Развитие CSN в цементной промышленности началось в 2009 году, когда она начала помол доменного шлака и клинкера на заводе Президенти Варгас в Волта-Редонда, Рио-де-Жанейро. Впоследствии, в 2011 году, компания начала производство клинкера на своем интегрированном заводе Аркос в Минас-Жерайс. В течение следующих десяти лет много событий произошло, по крайней мере, на публичном уровне, потому что страна столкнулась с экономической рецессией, и национальные продажи цемента упали до самой низкой отметки в 2017 году. Начиная примерно с 2019 года, CSN Cimentos начала обсуждать некоторые новые предлагаемые заводские проекты в других местах. Бразилия, в зависимости от роста рынка и ожидаемого первичного публичного размещения акций (IPO). В число таких проектов входят заводы в Сеаре, Сержипи, Пара и Паране, а также расширение существующих заводов на юго-восток. Впоследствии CSN Cimentos договорилась о приобретении Cimento Elizabeth за 220 миллионов долларов США в июле 2021 года.
Стоит отметить, что приобретение Holcim всё ещё требует одобрения местного антимонопольного органа. Например, завод Cimento Elizabeth и завод Holcim в Каапора расположены в штате Параиба, примерно в 30 километрах друг от друга. В случае одобрения сделки CSN Cimentos станет владельцем двух из четырёх интегрированных заводов штата, а два других будут эксплуатироваться Votorantim и InterCement. CSN также готовится приобрести у Holcim четыре интегрированных завода в Минас-Жерайс, чтобы увеличить свой текущий капитал. Хотя из-за большого количества заводов в штате этому, похоже, не уделяется особого внимания.
Компания Holcim дала ясно понять, что продажа активов в Бразилии является частью её стратегии по переориентации на решения для устойчивого строительства. После завершения приобретения Firestone в начале 2021 года вырученные средства будут направлены на развитие её решений и продуктового бизнеса. Компания также заявила о намерении сосредоточиться на основных рынках с долгосрочными перспективами. В данном случае резко контрастирует диверсифицированное развитие цементного производства крупными производителями стали, такими как CSN. Обе отрасли характеризуются высоким уровнем выбросов углекислого газа, поэтому CSN вряд ли будет избегать углеродоёмких производств. Однако использование шлака в производстве цемента обеспечивает им синергию с точки зрения эксплуатации, экономики и устойчивого развития. Это побудило CSN Cimentos к сотрудничеству с бразильской Votorantim и индийской JSW Cement, которые также производят цемент. Независимо от того, что произойдёт на 26-й Конференции ООН по изменению климата (COP26) в ноябре 2021 года, маловероятно, что мировой спрос на сталь или цемент существенно снизится. CSN Cimentos теперь возобновит IPO акций, чтобы собрать средства для приобретения Holcim.
Приобретения – это вопрос времени. Сделка CSN Cimentos-Holcim последовала за приобретением CRH Brazil совместным предприятием Buzzi Unicem Companhia Nacional de Cimento (CNC) в начале 2021 года. Как упоминалось выше, бразильский рынок цемента демонстрирует хорошие результаты с момента начала восстановления в 2018 году. По сравнению с другими странами, из-за слабых мер изоляции пандемия коронавируса практически не замедлила эту ситуацию. Согласно последним данным Национальной ассоциации цементной промышленности (SNIC) от августа 2021 года, текущий рост продаж может постепенно замедляться. С середины 2019 года ежемесячный скользящий годовой показатель рос, но начал замедляться в мае 2021 года. Согласно данным на текущий год, продажи в 2021 году вырастут, но кто знает, что будет дальше? В документе CSN Investor Day, опубликованном в декабре 2020 года, прогнозируется, что, как и ожидалось, исходя из общего прогноза экономического роста, потребление цемента в Бразилии будет стабильно расти как минимум до 2025 года. Однако опасения по поводу инфляции, роста цен и политической неопределенности перед следующими всеобщими выборами в конце 2022 года могут этому помешать. Например, компания InterCement отменила запланированное IPO в июле 2021 года из-за низкой оценки, вызванной неопределенностью инвесторов. CSN Cimentos может столкнуться с аналогичными проблемами при планируемом IPO или столкнуться с чрезмерной задолженностью при покупке LafargeHolcim Brazil. В любом случае, CSN решила пойти на риск на пути к тому, чтобы стать третьим по величине производителем цемента в Бразилии.
Время публикации: 22 сентября 2021 г.