На этой неделе Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) Cimentos была подтверждена в качестве согласованного покупателя бразильского цементного бизнеса Holcim со стоимостью сделки 1,03 млрд долларов США. Сделка включает пять интегрированных цементных заводов, четыре помольных завода и 19 предприятий по производству товарного бетона. По объему производства CSN, как ожидается, теперь станет третьим по величине производителем цемента в Бразилии, уступая только Votorantim и InterCement. Или, если вы верите наглым заявлениям CSN о простаивающих мощностях конкурентов, вы на втором месте!
Рисунок 1: Карта цементного завода, включенного в сделку по приобретению CSN Cimentos бразильских активов LafargeHolcim. Источник: веб-сайт CSN Investor Relations.
CSN изначально начинала с производства стали, и это по сей день остается основной частью ее бизнеса. В 2020 году она сообщила о выручке в размере 5,74 млрд долларов США. Примерно 55% приходится на сталелитейный бизнес, 42% на горнодобывающий бизнес, 5% на логистический бизнес и только 3% на цементный бизнес. Развитие CSN в цементной промышленности началось в 2009 году, когда она начала измельчение доменного шлака и клинкера на заводе Presidente Vargas в Волта-Редонда, Рио-де-Жанейро. Впоследствии компания начала производство клинкера в 2011 году на своем интегрированном заводе Arcos в Минас-Жерайс. В течение следующих десяти лет многое происходило, по крайней мере, публично, потому что страна столкнулась с экономической рецессией, и национальные продажи цемента упали до самой низкой точки в 2017 году. Начиная примерно с 2019 года, CSN Cimentos начала обсуждать некоторые новые предлагаемые заводские проекты в других местах. Бразилия, в зависимости от роста рынка и ожидаемого первичного публичного размещения акций (IPO). К ним относятся заводы в Сеаре, Сержипи, Пара и Паране, а также расширение существующих заводов на юго-восток. Впоследствии CSN Cimentos согласилась приобрести Cimento Elizabeth за 220 миллионов долларов США в июле 2021 года.
Стоит отметить, что приобретение Holcim все еще требует одобрения местного антимонопольного органа. Например, завод Cimento Elizabeth и завод Holcim Caaporã находятся в штате Параиба, примерно в 30 километрах друг от друга. В случае одобрения это позволит CSN Cimentos владеть двумя из четырех интегрированных заводов штата, а два других будут эксплуатироваться Votorantim и InterCement. CSN также готовится приобрести четыре интегрированных завода в Минас-Жерайс у Holcim, чтобы увеличить тот, которым она сейчас владеет. Хотя из-за большого количества заводов в штате это, похоже, не привлекает особого внимания.
Holcim ясно дала понять, что продажа активов в Бразилии является частью ее стратегии по переориентации на решения для устойчивого строительства. После завершения приобретения Firestone в начале 2021 года вырученные средства будут направлены на ее решения и продуктовый бизнес. Компания также заявила, что хочет сосредоточиться на основных рынках с долгосрочными перспективами. В этом случае диверсифицированное развитие цемента крупными производителями стали, такими как CSN, резко контрастирует. Обе отрасли являются отраслями с высоким уровнем выбросов углекислого газа, поэтому CSN вряд ли останется в стороне от углеродоемких отраслей. Однако, используя шлак в производстве цемента, они получают синергию с точки зрения эксплуатации, экономики и устойчивости. Это привело к тому, что CSN Cimentos стала партнером бразильской Votorantim и индийской JSW Cement, которые также производят цемент. Независимо от того, что еще произойдет на 26-й Конференции ООН по изменению климата (COP26) в ноябре 2021 года, маловероятно, что мировой спрос на сталь или цемент значительно снизится. CSN Cimentos теперь возобновит первичное размещение акций, чтобы собрать средства на приобретение Holcim.
Приобретения — это вопрос времени. Сделка CSN Cimentos-Holcim последовала за приобретением CRH Brazil совместным предприятием Buzzi Unicem Companhia Nacional de Cimento (CNC) в начале 2021 года. Как упоминалось выше, рынок цемента в Бразилии демонстрировал хорошие результаты с тех пор, как начал восстанавливаться в 2018 году. По сравнению с другими странами, из-за слабых мер изоляции пандемия коронавируса едва ли замедлила эту ситуацию. Согласно последним данным Национальной ассоциации цементной промышленности (SNIC) в августе 2021 года, текущий рост продаж может постепенно ослабевать. С середины 2019 года ежемесячный скользящий годовой итог увеличивался, но начал замедляться в мае 2021 года. Согласно данным на данный момент в этом году, продажи в 2021 году увеличатся, но кто знает, что будет дальше? В документе CSN Investor Day от декабря 2020 года прогнозируется, что, как и ожидалось, исходя из общего прогноза экономического роста, потребление цемента в Бразилии будет неуклонно расти по крайней мере до 2025 года. Однако опасения по поводу инфляции, роста цен и политической неопределенности перед следующими всеобщими выборами в конце 2022 года могут подорвать этот прогноз. Например, InterCement отменила свое предложенное IPO в июле 2021 года из-за низких оценок из-за неопределенности инвесторов. CSN Cimentos может столкнуться с аналогичными проблемами в своем запланированном IPO или столкнуться с чрезмерным кредитным плечом при оплате LafargeHolcim Brazil. В любом случае, CSN решила рискнуть на пути к тому, чтобы стать третьим по величине производителем цемента в Бразилии.
Время публикации: 22-сен-2021